Lo que es desapalancable y por qué es tan aterrador | De forexlive

Una mirada al factor oculto que conduce el botón Adam el jueves, 05/05/2022 | 17:58 GMT-0 05/05/2022 | 17:58 GMT-0 0 El apalancamiento es el pequeño secreto sucio de los mercados financieros en la era de baja tasa de interés. Las operaciones

a menudo se miden en términos porcentuales simples, pero el uso rutinario de apalancamiento magnifica todo. No siempre fue así, pero la era del dinero barato ha llevado a un enamoramiento con apalancamiento.

Esto es más evidente en el mercado de bonos, donde los rendimientos simples de casi todo son insignificantes, pero al usar un alto apalancamiento a través de préstamos o derivados puede conducir a rendimientos impresionantes. Donde esto sale mal es cuando se enciende el apalancamiento o se hacen suposiciones sobre liquidez.

Todo esto llegó a un punto crítico en marzo de 2020 cuando la pandemia se afianzó. La reacción estándar a una calamidad mundial es comprar bonos y los rendimientos rápidamente cayeron de 1.6% a mediados de febrero a 0.3% el 9 de marzo. Sin embargo, en los días que siguieron a medida que los mercados entraron en un pánico completo a nivel mundial, los rendimientos se dispararon más al 1,25%.

que Spike inesperado condujo a un anuncio de FOMC de que compraría bonos ilimitados en el mercado abierto y llevó a la Reserva Federal a comprar más de $ 300 mil millones en un día.

A pesar de algunos informes delgados, la Fed nunca aborda el problema raíz: demasiado apalancamiento. En su lugar, se duplicó en tarifas ultra bajas e imprimió más dinero. Eso atrajo a los comerciantes a usar aún más apalancamiento.

Con el tiempo, la adicción al apalancamiento se ha extendido a nivel mundial. Antes de que Bill Hwang de Archegos explotara su fortuna personal de $ 20 mil millones y le costara miles de millones a Wall Street Banks, dirigía su fondo con 5x apalancamiento o más.

La popularización del comercio de opciones y los derivados también da como resultado lo mismo que el apalancamiento. Las empresas que venden opciones compran/venden los subyacentes en el mercado abierto en volúmenes mucho más grandes que el efectivo Se usa para abrir el comercio para ser neutral en el riesgo.

Además, el préstamo de margen simple es más popular que nunca.

Este gráfico no captura todas las formas en que se usa el apalancamiento, pero creo que es una buena ilustración de la tendencia general.

¿Qué sucede cuando se elimina el apalancamiento?

Las operaciones apalancadas funcionan hasta que no lo hacen. En un momento de apalancamiento rápido del mercado, todo sube. Eso crea más compradores y se continúa agregando el apalancamiento. Las acciones de

tecnología fueron obligadas con apalancamiento y compra de llamadas más allá de cualquier valor subyacente razonable. En la cadena alimentaria, se agregó el apalancamiento donde siempre hubo rendimientos positivos.

El universo de inversiones que tienen sentido en un préstamo cercano al porcentaje de cero es casi ilimitado. Una seguridad que produce un 3% apalancó a una tasa de endeudamiento de 0.5% 3x es un rendimiento saludable.

El problema es que los participantes del mercado ahora están mirando un mercado que tiene precios en fondos alimentados con 3.50-3.75% en 15 meses.

eso significaría tomar prestado al +4% para financiar un rendimiento del 3%. Ese no es un buen comercio.

Por ahora, los comerciantes aún pueden pedir prestado de manera relativamente económica, pero las personas que poseen oficios apalancados ahora creen que tendrán que salir eventualmente. Puede vender ahora o vender cuando las tarifas alcanzan el 3.50%. Nadie quiere ser el último por la puerta.

La evidencia más clara de que la desapalancamiento es el factor clave de la derivación en la derrota actual del mercado es que casi todo está cayendo. En un momento normal de aversión al riesgo, las personas vendían acciones y comprarían bonos. Ahora están vendiendo ambos.

Además, las opciones de compras de compras de compras apalancadas en su cabeza, lo que resulta en una venta apalancada de facto.

Debido a los años de capas en apalancamiento, será un proceso doloroso para quitárselo.

La conclusión aquí es que la Fed creó un Frankenstein de comercio apalancado y es Ahora tratando de matar al monstruo sin matar a la economía.

La falta general de comprensión de cuán grande juega un apalancamiento en rollo en el comercio me pone profundamente incómodo.

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