El mercado ha cambiado: ya no se trata de inflación, se trata de crecimiento | De forexlive

La narración está cambiando y comprendiendo que es crítico Adam Button Viernes, 22/04/2022 | 17:47 GMT-0 22/04/2022 | 17:47 GMT-0 0 El dólar estadounidense está en los niveles más altos desde los amanecer de la pandemia y ha aumentado hoy.

¿Qué está pasando?

En resumen, el mercado ya no está convencido de que los bancos centrales globales puedan domesticar la inflación sin un gran éxito para el crecimiento. Tal vez eso no sea una recesión, pero es un paradigma de crecimiento mucho más lento de lo que se supone.

dentro de ocho meses, el mercado de futuros de fondos de la Fed tiene un precio de 2.75-3.00% de tarifas durante la noche después de una serie de al menos tres 50 aumentos de BPS para comenzar. La tasa de la noche no ha sido tan alta desde 2007 y simplemente no sabemos cómo se verá la economía cuando llegue allí.

El mercado dice que los bancos centrales globales están detrás de la curva y necesitarán exagerar demasiado para detener la inflación.

“Estamos caminando Una línea muy ajustada entre abordar la inflación y los efectos de producción del choque de ingresos reales, y el riesgo que podría crear una recesión “, dijo hoy el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey.

ayer, Powell tuvo esto para decir:

Nuestro objetivo es tener Use nuestras herramientas para volver a la demanda y la oferta de sincronización … y hágalo sin una desaceleración que equivale a una recesión “, dijo. “Va a ser muy desafiante”.

no solo la inflación

Anteriormente, el mercado estaba convencido de que los bancos centrales tenían mucha libertad para aumentar las tarifas a un ritmo gradual para una inflación fría, pero dos cosas han cambiado en 2022.

1) La guerra de Ucrania catalizó la inflación de los productos básicos

2) China. está en bloqueo, gruñendo las cadenas de suministro nuevamente

El mercado pone las gafas de color rosa en ambos frentes por un tiempo, pero ahora está claro que ambos no van a ninguna parte. Además, con la inflación continuando y los bancos centrales ahora toman Una inclinación más cuidada, los riesgos han llegado a un punto que es intolerable para los Bulls.

Combine eso con la exuberancia irracional en las existencias tecnológicas que se quedan en casa durante la pandemia y la explosión de burbuja resultante y es un campo minado.

En última instancia, lo que me hizo tener un replanteamiento es el rendimiento de los productores de productos básicos esta semana. Los precios de los productos básicos se han mantenido en gran medida esta semana, pero los productores están siendo sacudidos.

Alcoa informó buenas ganancias esta semana y el comentario en la conferencia telefónica fue abrumadoramente optimista. Sin embargo, aquí está el gráfico:

que es un 23% de otoño esta semana.

Tampoco es un caso aislado. Freeport McMoran ha bajado un 18% y otros en menor medida.

Si tuviera que nombrar la cuenca, serían los últimos pronósticos de crecimiento global del FMI publicado esta semana. Esos conjuntos de números generalmente le dicen a la gente lo que ya saben, pero esta vez el informe parecía galvanizar el sentimiento. Él 2022 El pronóstico del PIB global se redujo a 3.6% desde 4.4%.

Si observa esos pronósticos como una instantánea más de la consenso hace un mes, entonces capa en escenarios de aumento de tarifas más rápidos desde entonces, puede obtener fácilmente por debajo del 3%. Por ejemplo, China solo se redujo a 4.4% de 4.8%. Dado el estado de juego covid, eso es optimista.

Además, aquí hay un vistazo a los pronósticos de 2023. Si le preocupa tasas más altas y una desaceleración más profunda, no hay mucho espacio para el error:

UK +1.2%Italia +1.7%eurozona +2.3%US +2.4%¿Qué significa para el mercado de divisas?

Las imágenes cuentan la historia. GBP/USD se ha aferrado a 1.30 como un soporte importante desde mediados de marzo. Se estrelló hoy hasta el más bajo desde octubre de 2020.

La tabla de dólar de Nueva Zelanda (que se parece horrible al NASDAQ) también se estrelló hasta el retroceso del 61.8% del rally de marzo. Todavía tiene algo de respiración Habitación antes del mínimo de enero, pero la acción del precio actual es una señal de cosas por venir a menos que el estado de ánimo del mercado se invierte.

Todavía hay mucho que gustar con las monedas de productos básicos: creo que esta será una década alcista para los recursos naturales debido a la inversión insuficiente y la transición verde. Pero es probable que las manifestaciones vayan ‘a pausa’ hasta que veamos la halceta del Banco Central Global marcado.

¿Cuándo saldrán los bancos centrales de los frenos?

Esa es la gran pregunta.

Puedo presentar un caso convincente que ya hemos valorado en el máximo vendido. Un rendimiento del 2.71% en el Tesoro de dos años es un rendimiento decente en un momento de incertidumbre.

Creo que la Fed también subestima cuánta influencia hay. Lo vimos al comienzo de la pandemia cuando los bonos implosionaron antes de que la Fed comenzara a comprar en cantidades ilimitadas. Los mercados financieros se basan en una base inestable de operaciones tremendamente apalancadas.

la canasta de las cosas que funcionan a una tasa nocturna del 3% en comparación con el 0.1% es infinitamente menor. Llegar allí requerirá algunos relajos pesados ​​y nadie sabe cómo se ve. Me temo que no es bonito.

La Fed anunciará una relajación de su balance el 4 de mayo. Ya han detenido las compras netas.

Es una buena apuesta que Powell verá algo de agitación en los mercados junto con los miedos de crecimiento e intentará volver a marcar las expectativas agresivas del aumento de las tasas, por lo que tal vez sea cuando la costa esté clara. La Fed ha sido un gran amigo para los mercados durante muchos años.

Al mismo tiempo, la inflación es un problema real y los comentarios de la Fed sugieren que están teniendo miedo. Powell dijo ayer que el mercado laboral era “insosteniblemente caliente” y que domar la inflación era “absolutamente esencial”.

“Hemos tenido la expectativa de que la inflación alcanzaría su punto máximo alrededor de este tiempo y caería en el transcurso del resto del año y luego más allá”, dijo Powell. “Estas expectativas se han decepcionado en el pasado … no vamos a contar con la ayuda de la curación del lado de la oferta. Vamos a aumentar las tasas”.

Mira el dólar canadiense

Una moneda que me preocupa especialmente en el contexto de tasas más altas es el dólar canadiense.

La burbuja inmobiliaria canadiense está en proceso de estallar y el declive será dramático. En este punto, el caso de los toros es que los precios caen un 20% y los canadienses lo encogen de hombros porque todo se encontró dinero de todos modos.

Lo que es importante recordar es que los mercados inmobiliarios canadienses y estadounidenses han divergido fundamentalmente. Los precios canadienses son mucho más altos, pero estructuralmente, el mercado inmobiliario también es mucho más vulnerable. Esto se debe a que las hipotecas de tasa variable son muy populares y han crecido incluso más a medida que las tasas han aumentado. Eso significa que el dinero más fresco que compró casas a los precios más altos también es más vulnerable a más alto. tarifas. No hay lugar para el error allí.

Además, incluso las tasas fijas en Canadá son solo por cinco años, por lo que alrededor del 20% de ellos se transmiten cada año y restablecerán más. En los EE. UU., El fijo de 30 años es estándar, por lo que el único dolor real es en los nuevos compradores y vendedores.

El pateador absoluto es que no es realmente el Banco de Canadá el que establece las tarifas para Canadá.

Seguramente crees que brillo pero lo digo en serio. Las tasas hipotecarias canadienses se establecen en torno a la nota del gobierno de 5 años de Canadá. El BOC tiene algún impacto en el lugar donde se cotiza, pero el mayor determinante es dónde están los fondos alimentados.

En un escenario de pesadilla para la economía canadiense, los mercados inmobiliarios entran en un choque e incluso con las tasas de caída de BOC a cero, la Fed todavía está caminando o manteniendo tasas a un alto nivel. Quizás el BOC podría contrarrestar algo de eso con QE, pero el resultado sería un Loonie significativamente más débil.

Las probabilidades de un resultado Esas líneas están creciendo.

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