Der Markt hat sich geändert: Es geht nicht mehr um Inflation, es geht um Wachstum | Forexlive

Die Erzählung verschiebt sich und versteht sie kritisch. Adam Button Freitag, 22.04.2022 | 17:47 GMT-0 22/04/2022 | 17:47 GMT-0 0 Der US-Dollar ist auf höchstem Niveau seit dem Morgengrauen der Pandemie und ist heute höher gestiegen.

Was passiert?

Kurz gesagt, der Markt ist nicht mehr davon überzeugt, dass globale Zentralbanken die Inflation ohne einen wesentlichen Wachstumstreib zähmen können. Vielleicht ist das keine Rezession, aber es ist ein viel langsameres Wachstumsparadigma als angenommen.

in acht Monaten kostet der Fed Fonds Futures-Markt nach einer Reihe von mindestens drei 50 Bps-Wanderungen einen Preis von 2,75 bis 3,00% über Nacht. Die Übernachtungsrate ist seit 2007 nicht mehr so ​​hoch und wir wissen einfach nicht, wie die Wirtschaft aussehen wird, wenn sie dort ankommt.

Der Markt sagt, dass globale Zentralbanken hinter der Kurve stehen und überdauert werden müssen, um die Inflation zu stoppen.

“Wir gehen gehen Eine sehr enge Grenze zwischen der Bekämpfung der Inflation und den Output -Effekten des Realeinkommensschocks und dem Risiko, das eine Rezession schaffen könnte ” Verwenden Sie unsere Tools, um die Nachfrage und das Angebot synchronisieren zu können. “Es wird sehr herausfordernd.”

Nicht nur Inflation

Zuvor war der Markt überzeugt, dass die Zentralbanken viel Breitengrad hatten, um die Zinssätze in einem allmählichen Tempo zu erhöhen, aber zwei Dinge haben sich 2022 geändert.

1) Die Ukraine -Kriegskriege katalysierte die Rohstoffinflation

2) China China ist lockddown, knurrende Lieferketten erneut

Der Markt legte eine Zeit lang an beiden Fronten auf die rosafarbene Brille, aber jetzt ist klar, dass beide nirgendwo hingehen. Außerdem, wobei die Inflation weiter steigt und die Zentralbanken jetzt nehmen Die Risiken haben einen Hawkish-Neigung und haben einen Punkt erreicht, der für die Bullen unerträglich ist.

kombinieren das mit dem irrationalen Überschwang in Tech-Aktien während der Pandemie und der daraus resultierenden Blase, und es ist ein Minenfeld da draußen.

Letztendlich hat mich die Leistung von Rohstoffproduzenten diese Woche dazu gebracht. Die Rohstoffpreise haben sich diese Woche größtenteils aufgehalten, aber die Produzenten werden erschüttert.

Alcoa berichtete über gute Einnahmen in dieser Woche und der Kommentar in der Telefonkonferenz war überwältigend optimistisch. Doch hier ist das Diagramm:

Das ist ein 23% -St -Sturz in dieser Woche.

Es ist auch kein Einzelfall. Freeport McMoran ist um 18% und andere in geringerem Maße gesunken.

Wenn ich die Wasserscheide nennen müsste, wäre es die jüngsten globalen Wachstumsprognosen des IWF, die diese Woche veröffentlicht wurden. Diese Zahlensätze sagen den Menschen im Allgemeinen, was sie bereits wissen, aber diesmal schien der Bericht das Gefühl zu galvanisieren. Das 2022 Die globale BIP -Prognose wurde von 4,4% auf 3,6% gesenkt.

Wenn Sie diese Prognosen vor einem Monat eher als Schnappschuss des Konsens betrachten, dann haben Sie seitdem schnellere Zinserhöhungsszenarien in schnellere Zinserhöhungen. Zum Beispiel wurde China von 4,8% nur auf 4,4% gesenkt. Angesichts des Covid-Spiels ist das optimistisch.

Außerdem finden Sie einen Blick auf 2023 Prognosen. Wenn Sie sich Sorgen um höhere Raten und eine tiefere Verlangsamung machen, gibt es nicht viel Platz für Fehler:

UK +1,2%Italien +1,7%Eurozone +2,3%US +2,4%Was bedeutet es für den Währungsmarkt?

Die Bilder erzählen die Geschichte. GBP/USD hat seit Mitte März an 1.30 als wichtige Unterstützung festgehalten. Es stürzte heute bis zum niedrigsten seit Oktober 2020 ab. Es hat immer noch etwas Atmung Zimmer vor dem Januar Tief, aber die heutige Preisaktion ist ein Zeichen für die kommenden Dinge, es sei denn, die Marktstimmung kehrt um.

gibt es mit Warenwährungen immer noch viel zu mögen: Ich denke, dies wird ein bullisches Jahrzehnt für natürliche Ressourcen aufgrund der Unterinvestition und des grünen Übergangs sein. Aber die Kundgebungen werden wahrscheinlich “Pause” gehen, bis wir sehen, wie die globale Zentralbank die Hawkish zurückgewählt hat.

Wann werden die Zentralbanken von den Bremsen aussteigen?

Das ist die große Frage.

Ich kann einen überzeugenden Fall machen, den wir bereits als maximaler Hawkish bewertet haben. Eine Rendite von 2,71% im zweijährigen Finanzministerium ist eine anständige Rendite in einer Zeit der Unsicherheit.

Ich denke, die Fed unterschätzt auch, wie viel Hebel da draußen ist. Wir haben es zu Beginn der Pandemie gesehen, als Anleihen implodierten, bevor die Fed in unbegrenzten Beträgen kaufte. Die Finanzmärkte basieren auf einem wackeligen Fundament für wild übergebliebene Geschäfte.

der Korb von Dingen, die mit einer Übernachtung von 3% im Vergleich zu 0,1% funktionieren, sind unendlich kleiner. Um dorthin zu gelangen, werden einige schwere Abwicklungen erfordern und niemand weiß, wie das aussieht. Ich fürchte, es ist nicht schön.

Die Fed wird am 4. Mai eine Abwicklung ihrer Bilanz bekannt geben. Sie haben bereits die Nettokäufe gestoppt.

Es ist eine gute Wette, dass Powell in den Märkten zusammen mit Wachstumsstörungen einige Turbulenzen sehen und versuchen wird, die Erwartungen der aggressiven Raten zu wählen. Vielleicht ist dann die Küste klar. Die Fed ist seit vielen Jahren ein großartiger Freund für Märkte.

Gleichzeitig ist die Inflation ein echtes Problem und Fed -Kommentare deuten darauf hin, dass sie Angst haben. Powell sagte gestern, der Arbeitsplatzmarkt sei “nicht nachhaltig heiß” und dass die Zähmung der Inflation “absolut wesentlich” war.

“Wir haben die Erwartung, dass die Inflation um diese Zeit ihren Höhepunkt erreicht und im Laufe des Restes des Jahres und dann weiter sinken würde”, sagte Powell. “Diese Erwartungen wurden in der Vergangenheit enttäuscht … Wir werden nicht auf Hilfe durch die Heilung von Versorgungsseiten zählen. Wir werden die Zinssätze erhöhen.”

Beobachten Sie den kanadischen Dollar

Eine Währung, über die ich besonders besorgt bin, im Kontext höherer Preise ist der kanadische Dollar.

Die kanadische Immobilienblase befindet sich gerade auf und wird dramatisch. Zu diesem Zeitpunkt ist der Bullenfall, dass die Preise um 20% sinken und die Kanadier ihn abbilden, weil alles ohnehin Geld gefunden wurde.

, was wichtig ist, ist, dass die kanadischen und US -Wohnungsbaumärkte grundlegend abweichen. Die kanadischen Preise sind viel höher, aber strukturell ist der Immobilienmarkt auch viel anfälliger. Das liegt daran, dass Hypotheken der variablen Rate sehr beliebt sind und sogar mehr als Moreso gewachsen sind, da die Raten gestiegen sind. Das bedeutet, dass das frischste Geld, das Häuser zu den höchsten Preisen gekauft hat Preise. Dort gibt es keinen Raum für Fehler.

Darüber hinaus dauern selbst feste Preise in Kanada nur fünf Jahre, so dass rund 20% derjenigen, die über jedes Jahr übergehen, und sie werden höher zurückgesetzt. In den USA ist der 30-jährige feste Standard Standard, sodass der einzige wirkliche Schmerz bei den neuen Käufern und Verkäufern liegt.

Der absolute Kicker ist, dass es nicht wirklich die Bank of Canada ist, die die Tarife für Kanada festlegt.

Sicherlich denkst du, ich scherze, aber ich meine es ernst. Die kanadischen Hypothekenzinsen werden rund um die 5-Jahres-Note von Kanada festgelegt. Der BOC hat einige Auswirkungen darauf, wo sich diese handelt, aber die größte Determinante ist, wo sich Fed Fonds befinden.

In einem Albtraum -Szenario für die kanadische Wirtschaft werden die Immobilienmärkte in einen Absturz geraten, und selbst wenn die BOC -Ablagerungen auf Null abfallen, wandert die Fed immer noch auf einem hohen Niveau. Vielleicht könnte der BOC etwas davon mit QE entgegenwirken, aber das Ergebnis wäre eine deutlich schwächere Loonie.

die Wahrscheinlichkeit eines Ergebnisses entlang Diese Linien wachsen.

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